尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bà200克等于多少毫升水，200克是多少ml水e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>200克等于多少毫升水，200克是多少ml水o)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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